Option Trader --- SPAN 証拠金とVBA

「デルタヘッジにより証拠金の急増を防ぐ」 -- Put買いでヘッジ

前回は、Callを売って、デルタをニュートラルに近づけた場合は証拠金の急増を防ぐことはできないということを検証しました。今回は、異なる権利行使価格のPutを買ってデルタヘッジをした場合どうなるかを確かめてみたいと思います。

 (ポジション例)　　2月限月　P　7,500 円　24円　5枚売り　IV 26.09%

前回同様のポジションです。

これを、①P7,250円の買い、②P7,750の買いの二通りでどうなるか調べてみましょう。

(ポジション①)　　2月限月　P　7,500 円　24円　5枚売り　IV 26.09%　プレミアム+120

　　　　　　　　　　　2月限月　P　7,250 円　16円　6枚買い　IV 29.30%　プレミアム -96

(ポジション②)　　2月限月　P　7,500 円　24円　5枚売り　IV 26.09%　プレミアム+120

　　　　　　　　　　　2月限月　P　7,750 円　43円　2枚買い　IV 23.89%　プレミアム -86

ポジション①、ポジション②ともデルタとガンマはほぼ同じ値で、ヘッジしないときに比べてデルタは0に近づいています。ただ前回のCallを売った時のデルタが0.0645でしたので、それよりもデルタの絶対値は大きいのですが、証拠金の額は②の方でも171,800円とヘッジしない場合の465,000円より大幅に低下です。ただ、受け取れるプレミアムは、裸売りの時の120千円から①で24千円、②で34千円とほぼ証拠金と比例しているといえるでしょう。ただ、カッパ(ベガ)の絶対値は、②の方が2.5倍ぐらい大きくなっています。これがどういう影響を与えるのでしょうか。

前回同様これらのポジションが3連休明けに日経平均が350円下がり、IVが5%上昇したらどうなるか調べてみましょう。

デルタ、ガンマがほぼ同じであった①と②で思った以上の差が出るのはカッパ(ベガ)の差と言えそうです。日経平均下落後のデルタに0.2と0.4で倍の差が出ます。また、含み損も倍の差が出ます。受取プレミアムの差は1万円ですが結果は大きく異なります。

(図１　ポジション①)

(図２　ポジション②)

グラフを見ても1/6の時点では②より①の方が有利なポジションと言えそうです。Call売った時と比べても、同じようなデルタでも証拠金と含み損益の結果は大きく異なることが分かります。

言うまでもないですが、オプションは奥が深く、分析力の違いで結果に大きな差が出ても不思議はありません。

(前回好調でしたので　続く)

--------------------

「OPMargin」 オプションの証拠金の計算、シミュレーションがEXCELでできます。改良して初めての人にも使いやすくなりました。1月中旬10日間の無料開放予定。

有料ですが、日々の取引にとても有効なツールです。今日の証拠金はもとより、プライス・スキャンレンジが変わったら証拠金はどうなるか、時価情報をもとに今日の証拠金はいくらになるかというようなシミュレーションもできます。

「OPMargin」マニュアル

お申込はこちら

--------------------

 --------------------------------------------------------------------------------------

過去ログピックアップ、証拠金の理論的な説明や興味深い話題を集めてありますのでご覧ください。 

にほんブログ村

Span証拠金、オプションに関する、ご質問等お待ちしています。一緒に研究、検証しましょう。証拠金管理プログラム「OPMargin」やExcel VBAの質問も待っています。コメント欄に投稿してください。

コメント欄は、投稿した時点では非公開ですが私の方で見ることができます。プライバシーに関わる事項が記載されている場合は、私へのメッセージとして扱い、公開しませんのでご活用ください。お返事は基本的に書いていただいたメールアドレス宛にいたします。また、公開、非公開のご希望があればその旨書いてください。

--------------------------------------------------------------------------------------