Option Trader --- SPAN 証拠金とVBA

昨晩発表された米国の8月の雇用統計は、事前予測を大きく下回る雇用者数増加はゼロという数字で、ダウは約250ドルの下げでかえってきました。これを受けて来週の日経平均も荒れた展開になることが予想されます。

ここの所の米国債格下げから、相次ぐ米国のマクロ指標の悪化で相場は9000円を割り込んで、3月の大震災時同様の不安定な状況になっています。

今週は、SPAN証拠金のパラメータであるプライス・スキャンレンジは540円から来週は570円へと上昇します。となると月曜日発表の9/12以降のプライス・スキャンレンジと、ボラティリティ・スキャンレンジはどうなってしまうのかと思っている方も多いと思いますが、このブログをよく読んで下さる方はお分かりの通り、実は大きく下がります。プライス・スキャンレンジが360円、そして、ボラティリティ・スキャンレンジが8.7%になります。さらに、来週、一日の日経平均の変動幅が約240円を超えないと、9/19からはプライス・スキャンレンジはさらに240円と下がる予定です。

 

日経平均終値	2011/9/2	8,950.74 円
From	To	スキャンレンジ
		プライス	ボラティリティ
2011/9/12	2011/9/16	360	8.7%
2011/9/19	2011/9/23	240	7.1%
2011/9/26	2011/9/30	240	7.1%

 

これは、オプション投資家にとっては、良いサプライズですが、3/14-15の相場大変動時に証拠金のとりっぱぐれで大損害を被った証券会社にとっては、逆の意味のサプライズになると思われます。しかし、これはサプライズでもなんでもなくて、あらかじめ決められたルールに基づいて決められたものです。ルールを知っていれば、何ら驚きでもなく、プライス・スキャンレンジが360円になるには、ちゃんとした理屈があることを認識しなければなりません。今、韓国で行われている世界陸上の100M決勝でボルト選手がフライングで失格となったことで、「1発で失格はひどすぎる」などの批判が湧き上がっていますが、ルールはルールです。同様に、過去24週間の日経平均の動きとオプションのIVの実際の動きをもとに、ルールに基づいて9/12からのプライス・スキャンレンジとボラティリティ・スキャンレンジが決定されるわけですから、目先の日経平均、そして、金曜日の米国市場が大きく下げたというネガティブな印象だけで、「おかしい、変だ….」という議論をすること自体がおかしいと言わざるを得ません。

 

OPMarginを使ってくださっているYさんから、メールをいただきました。取引されている「野村JOY」の証拠金の掛け目が変わるので、OPMarginの設定方法変更に関するご質問でした。Yさんによると「先週までSpan100％、今週は120％、来週は110％となっています」。

さらにお知らせ欄に『 プライス・スキャンレンジが60万円を下回る場合には、原則として、プライス・スキャンレンジにSPAN証拠金額に対する掛け目を乗じて得た金額が60万円以上となるよう、SPAN証拠金額に対する掛け目を設定します。当該掛け目（％）については、1の位以下を切り上げて設定します。 』と記載があることを教えてくださいました。

 

これはひどいと思って、野村JOYのサイトを調べてみると下記の記載がありました。

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野村ジョイ指数先物・オプション取引に係る証拠金の額は、「SPAN（R）」（※）を用いて計算したSPAN証拠金額をもとに当社が定めます。（日経225miniの場合は日経225先物の1枚あたりの証拠金額の10分の1の額で計算されます。）委託証拠金はSPANにより、野村ジョイにおける先物・オプション取引全体の建玉から生じるリスクに応じて計算されますので、野村ジョイ指数先物・オプション取引の額の証拠金に対する比率を事前に示すことができません。

　必要証拠金＝（SPAN証拠金額×100％）－ネット・オプション価値の総額

　維持証拠金＝（SPAN証拠金額×100％）－ネット・オプション価値の総額

ただし、プライス・スキャンレンジが60万円を下回る場合には、原則として、プライス・スキャンレンジにSPAN証拠金額に対する掛け目を乗じて得た金額が60万円以上となるよう、SPAN証拠金額に対する掛け目を設定します。当該掛け目（％）については、1の位以下を切り上げて設定します。

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ということは、いかなる場合でもプライス・スキャンレンジは600円以下にしないと堂々と宣言していることになります。世界陸上に置き換えると、世界陸上競技連盟の規定では、フライングは一発失格だが、過去に6回以上フライングをした選手は我々の競技会に出られない、というようなローカル・ルールを決めるような行為に見えてなりません。弱小投資家から見れば、「ただしボルト選手を除く」みたいなマル秘のルールがないことを願うばかりです。

この野村のルールに基づきますと、9/12からの掛け目は、170%、そして、9/19からの掛け目(予測)はなんと250%になります。100%の掛け目で取引できる証券会社がある中、野村で取引を続ける投資家は果たしているのでしょうか？日本で一番の証券会社として、「個人向けのオプション取引から撤退します」と宣言する勇気はないのでしょうか？

 

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オプションの証拠金の計算、シミュレーションがEXCELでできます。

有料ですが、日々の取引にとても有効なツールです。今日の証拠金、プライス・スキャンレンジが360円で、ボラティリティ・スキャンレンジが8.7%だったらいくらになるかというようなシミュレーションもできます。

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