Option Trader --- SPAN 証拠金とVBA

さて、このシリーズも５回目になり、いささか間延びしてきましたので今回を最終回にしたいと思います。

 

Span証拠金には16のシナリオがあり、自分が組んだポジションがどのシナリオにあたるかを明示している証券会社のサイトは残念ながら一つもありません。それどころか、16のシナリオ自体に言及しているところすらないのが実状です。大証はhome page上に、以前はより詳しい説明を載せていましたが久しぶりに確認したところ、ほとんどが削除されてしまいました。そんなわけで、自作しているOPMarginのExcelシートをもとにこの最終回を書くことをお許し下さい。

 

例として、2012/3月　8000円プット 1枚売建てたとします。この場合、証拠金　126,800円 = スパンリスク 93,800円　– (ネット・オプションバリュー -33,000円)　で適用されるシナリオは13になります。

 

図1）　2012/3月限月　8000円プット 1枚売り　2012/1/27の証拠金

 

OPMarginにこの3月　8000円プット 1枚売建を入力すると、上のようなシートを作成することができます。実際には１つのシートですが横に長いので図は2つにしてあります。上の方の図で、証拠金額をはじめ適用されるシナリオ、スパンリスク、ネット・オプションバリューを確認することができます。

次に下の方の図ですが、わけのわからない数字が並んでいます。まず、7行目のS1、S2、.... S16、S17 は推測がつくと思いますが、シナリオ1、シナリオ2、.... シナリオ16、シナリオ17のことです。シナリオ17は売最低証拠金が適用されるケースです。3行目がこのシナリオにおける日経平均の値、4行目がIVの増減値を表しています。そして、5行目がこのポジションの各シナリオにおけるスパンリスクの値です。3月　8000円プット 1枚売建は、シナリオ13の日経平均8,541.22円、IVが+7.1%の時にスパンリスク、すなわち損失額が最大になり、その損失額は938百円(93,800円)であることを示しています。

分かりやすいように数字で列記してみますと

1月27日　3月限月　8000円プット 1枚売り　IV 23.26% 価格33円　日経平均8,841.22円　――　上の図で分かります。

1月30日 (1月27日から見て明日)　 3月限月　8000円プット 1枚売り　IV 30.36% (23.26% + 7.1%) 価格126.8円　日経平均8,541.22円　――　下の図のシナリオ13(AE列)で分かります。

そして、1/27と1/30の価格の差が126.8円 - 33円 = 93.8円、つまり、売っているので1/30日の含み損が93.8千円 = 938百円 になるということです。

 

図2）　図1）　に複数の買いポジションを追加

 

分かりやすいように、各銘柄の数値とシナリオ13の数字だけを抜き出してみました。

限月	プット・コール	権利行使価格	価格	IV	売	買	S13
2012/2	P	8,500	25	19.25%		1	-1108
2012/3	P	7,750	20	25.42%		1	-655
2012/3	P	8,000	33	23.26%	-1		938
2012/3	P	8,250	55	21.07%		1	-1313
2012/4	P	7,250	33	28.09%		1	-756

 

3月限月　8000円プット 1枚売り以外は、S13の数字がマイナスになっています。これは、明日の損失がマイナス、すなわち利益が出るということです。3月限月　8000円プット 1枚売りから出る損失と、買いポジションから出る利益を足して、そのポジションの明日の損失(または利益)を求めることができます。

たとえば、2月限月　8500円プット 1枚 25円　を買うと、S13の合計数値は、-1108 + 938 = -170 とマイナス、すなわちこのポジションから逆に利益が出ますので証拠金をゼロに持っていくことができるのが分かります。このシナリオ13の数字を見ていくと、どの銘柄を買い建ててヘッジするとどの程度効果があるかが分かるわけです。たとえば、3月限月の8250円を1枚買い建てると、-1313 + 938 = -380　で証拠金をマイナスに持って行けますが買いのコストが55円かかります。それに対して、3月限月の7750円を2枚買い建てると、-655 X 2 + 938 = -372 とほぼ同じ結果ですが、買いのコストは20円X 2枚 = 40円と 8250P 1枚買いの55円より安く済むことが分かります。

 

ただ、世の中そんなに単純でないということを付け加えておきます。

3月限月　8000円プット 1枚33円売

2月限月　8500円プット 1枚 25円買

のポジションの場合、確かにシナリオ13では、明日の含み損がマイナス、すなわち、含み益になって、証拠金がゼロになるように思えますが、シナリオは全部で16あることを忘れてはいけません。このポジションでは、シナリオ3 日経平均8,941.22円、IV +7.1% での明日の損失が最大になります。さらに、異なる限月であるために限月間のスプレッドがプラスされ実際のスパンリスクは23,835円で証拠金は31,835円になります。日経平均があんまり動かないと2月限月の剥げが大きくて損が出るということを忘れてはいけません。まぁ、暴落に対する備えとしては十分であるということに変わりはありません。

 

残念ですが、色々なケースをここで試して書くのには限界があります。もし、よろしければ、31日までOPMariginを無料開放していますので、ダウンロードの上ご自分で色々と試してみてはいかがでしょうか？

 

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