Option Trader --- SPAN 証拠金とVBA

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過去ログピックアップ、証拠金の理論的な説明や興味深い話題を集めてありますのでご覧ください。

Span証拠金、オプションに関する、ご質問等お待ちしています。一緒に研究、検証しましょう。証拠金管理プログラム「OPMargin」やExcel VBAの質問も待っています。コメント欄に投稿してください。

コメント欄は、投稿した時点では非公開ですが私の方で見ることができます。プライバシーに関わる事項が記載されている場合は、私へのメッセージとして扱い、公開しませんのでご活用ください。また、公開、非公開のご希望があればその旨書いてください。

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リアルタイム証拠金予測 ― OPMargin RT予測 8/19 15:15 ― 2011/08/19 15:22

日経平均大幅下落です。

引けのデータをもとに証拠金予測しました。

「OPMargin」の無料提供を午後にでもと思っていましたが、相場をずっと見ていて準備が整いませんでした。

今日中にはアップ予定ですので、後ほどチェックしてください。8/26まで使えるものです。

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「OPMargin」は、オプションの証拠金の計算、シミュレーションができるEXCELのプログラムです。

有料ですが、これがあれば証拠金の心配が解消します。

近日、5日間限定で無料公開を予定していますので、この機会にぜひお試しください。

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プライス・スキャンレンジ 570,000円？ ― 2011/08/16 17:26

昨日発表になった8/22-8/26のプライス・スキャンレンジは、570円と今週の600円から30円下がります。先週(8/8-8/12)が630円でしたので、2週連続で30円ずつ下がることになります。

2011/08/22（月）～2011/08/26（金） 570円

2011/08/15（月）～2011/08/19（金） 600円

2011/08/08（月）～2011/08/12（金） 630円

先週後半から落ち着いてきたとはいえ、米国債格下げショックでマーケットが荒れていたのにもかかわらず2週間連続でプライス・スキャンレンジが下がるのはちょっと変だなと感じていらっしゃる方も多いのではないでしょうか。

以前は、プライス・スキャンレンジの決定は、日経平均の変動幅をもとに決定されていたのですが、JGATE稼働以来、日経平均の変動率をベースに決定されるようになりました。このブログを前から読んでくださっている方はすでにお分かりだと思いますが、30円ずつ下がったのは、日経平均の変動率が小さくなったからではなくて、日経平均が下がった恩恵(?)なのです。

プライス・スキャンレンジ決定の方法に関してはこちらを読んでいただくとして、現在のプライス・スキャンレンジ(PSR)は、3/14の日経平均633.94円安(-6.18211%)がベースです。これに、金曜日の終値をかけて求めます(D欄)。最後に、D)欄の数字を30円単位に切り上げたものがプライス・スキャンレンジ(PSR)になります。

A) 日付	B) 日経平均	C) PSR %	D) B)*C)	E) PSR
2011/7/29	9,833.03	6.18211%	607.8887	630
2011/8/5	9,299.88	6.18211%	574.9288	600
2011/8/12	8,963.72	6.18211%	554.1470	570

さて、ついでに今週金曜日発表の8/29-9/2のプライス・スキャンレンジがどうなるか占ってみましょう。万が一、日経平均が8,734.89円を下回ると、プライス・スキャンレンジはさらに30円下がります。

日経平均	VSR
9,705.44 以上	630
9,220.17 以上	600
8,734.89 以上	570

さてどうなるのでしょうか。

「OPMargin」を使うと、金曜日に日経平均が8600円になるとオプション価格と証拠金はいくらになるかというシミュレーションができます。1週間限定の無料開放を25または26日から始めますので、皆さんぜひ使ってみてください。

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リアルタイム証拠金予測 ― 12：42 ― 2011/08/09 11:11

日経平均大幅続落です。

12：42のデータです。後場に入って、何か終息の動きに見えます。

日経 8,761.69円 -335.87 12:42

権利行使価格	プット・コール	現在値	証拠金	8/8証拠金	差	IV
10,250	C	1	141,600	226,500	-84,900	67.87%
10,000	C	2	203,000	298,600	-95,600	63.53%
9,750	C	3	273,400	378,200	-104,800	56.02%
9,500	C	8	351,200	469,300	-118,100	52.57%
9,250	C	28	440,100	591,200	-151,100	52.98%
9,000	C	90	558,500	764,200	-205,700	57.69%
8,750	C	210	717,500	996,100	-278,600	64.44%
8,500	C	360	902,300	1,241,100	-338,800	64.98%
9,500	P	750	1,368,500	1,033,100	335,400	56.92%
9,250	P	520	1,119,300	788,600	330,700	55.13%
9,000	P	330	874,200	628,800	245,400	58.32%
8,750	P	200	703,500	511,800	191,700	65.01%
8,500	P	120	572,500	416,600	155,900	72.84%
8,250	P	70	462,500	331,900	130,600	79.88%
8,000	P	39	366,200	254,700	111,500	85.88%
7,750	P	24	282,900	188,300	94,600	94.42%
7,500	P	15	209,200	133,100	76,100	102.94%
7,250	P	9	146,400	86,500	59,900	110.43%
7,000	P	6	98,600	57,500	41,100	119.75%
6,500	P	3	40,900	25,700	15,200	140.02%
6,000	P	1	17,000	18,000	-1,000	153.57%
5,500	P	1	17,000	17,000	0	185.83%

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オプションの証拠金の計算、シミュレーションがEXCELでできます。

有料ですが、今日のようなときには十分価値があります。

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リアルタイム証拠金 10:59 ― 2011/08/05 11:28

NYダウの急落で日経平均も大きく下げています。

OPMarginでリアルタイムの8月限月の証拠金を計算しました。日経平均 9,333.12円 -326.06円 10:59　のものです。

権利行使価格	プット・コール	現在値	リアル証拠金	昨日証拠金	差
10,750	C	1	153,800	242,600	-88,800
10,500	C	2	220,700	317,100	-96,400
10,250	C	2	293,400	394,000	-100,600
10,000	C	7	371,900	480,200	-108,300
9,750	C	22	457,400	599,300	-141,900
9,500	C	75	569,500	809,200	-239,700
9,250	C	200	732,000	1,054,000	-322,000
9,000	C	390	968,400	1,300,600	-332,200
10,000	P	680	1,297,200	973,400	323,800
9,750	P	440	1,047,600	731,300	316,300
9,500	P	245	801,400	564,700	236,700
9,250	P	120	626,000	463,100	162,900
9,000	P	60	509,000	378,300	130,700
8,750	P	33	415,100	299,600	115,500
8,500	P	21	331,900	227,000	104,900
8,250	P	14	253,700	162,400	91,300
8,000	P	11	185,000	115,400	69,600
7,750	P	8	127,300	77,500	49,800
7,500	P	6	84,100	48,100	36,000
7,250	P	4	52,200	33,300	18,900
7,000	P	4	35,300	23,700	11,600
6,500	P	2	18,000	17,000	1,000
6,000	P	1	17,000	17,000	0
5,500	P	1	17,000	17,000	0

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It's Greek to me ! (2) ― 2011/07/22 15:54

しばらく、間があいてしまい失礼しました。今日はGreek続編で、DeltaとGammaについて書いてみたいと思います。

私ができるDeltaとGammaの数学的な説明は、オプションの価格の動きを無理やり2次関数にしてしまえば、Deltaは傾きで、Gammaは、傾きを微分したもの、その程度です。傾きの絶対値が大きくなるほど、X軸の値が1動いた時のYの値の変化がより大きくなります。同時に、X軸の値が1動くと、傾き自体も変化していきます、この傾きの変化がGamma (傾きの微分、接戦)で表されます。

こんな説明を続けると、この先読んでもらえなくなりそうですので、いつものペースに戻ります。

私がオプションって面白そうだなと思ったのは、今からもう12-3年前にNHKスペシャル「マネー革命」というテレビ番組を見たのがきっかけでした。1997年にアジア金融危機があって、世界のマーケットは大荒れになりました。その時に、主にロシア国債ロング、米国債ショートというポジションを組んで破たんした巨大ヘッジファンド「LTCM」を番組は取材していました。この「LTCM」の主要メンバーの一人が、オプション価格を計算するブラック・ショールズ公式(BS式)を作ってノーベル経済学賞を受賞したマイロン・ショールズだったのです。この話は、また別の機会に詳しくするとして、番組の中で、オプションを取引している、シカゴ・マーカンタイル取引所(CME)の中を映していました。いわゆる昔ながらの場立ちのトレーダーが、電卓のようなものを手に売りだ買いだとと叫んでいる姿が印象的でした。インタビューを受けたトレーダーが「オプション価格の計算なんて、この電卓があれば簡単さ」と言っていました。日本ではあまり普及していませんが、HPが出している金融電卓一つあれば、難解なBS式の答えも簡単に算出してくれる、重要なのは、BS式をどう展開して解を導き出すということではなく、電卓から出てきた数字とその数字の意味を正しく理解することだと言っているように聞こえました。

2011/7/21(日経平均終値10,010.39円)の実際のオプションの価格を見てみましょう。

上の図のように、引けで8月限月Put 8500円を6円、Call 10750円を7円で共に売建てたとします。ほぼ同じ価格です。オプションは保険に似ていると言われます。オプションの売手は、保険会社と同様に日経平均の下落リスク、上昇リスクを引き受けて、それぞれ6円、7円とほぼ同じ保険料を受け取ります。この点から考えるとPut 8500円とCall 10750円を売るリスクはほぼ同じといえます。しかし、見る角度をいろいろと変えてみると、同じとは思えない側面が出てきます。

	10750 C	8500 P
価格	7 円	6 円
日経平均からの距離	739.61 円	1,510.39 円
証拠金	350,300 円	152,500 円
IV	16.65%	32.99%

「相場はどちらに動くかわからない、上に行く確率も下に行く確率も50%だ。」こう断言する人の視点から見ると、リスクがほぼ同じなのだから、二つの権利行使価格と現在の日経平均の距離もほぼ同じと思えるのですが、実際に計算してみると、10750Cの739.61円に対して、8500Pは1,510.39円となんと倍以上の差があります。1枚当たりの売り証拠金も350,300円と152,500円と同様に倍以上の差です。市場参加者の見方は、下落リスクの方が倍以上大きいというのがコンセンサスだといえそうです。7月のSQでは、Call の売手が痛い目にあったとはいえ、東日本大震災時のPutの売手の惨状を考えれば、下に行くリスクの方が大きいとみんなが考えても納得がいく気がします。もう一つ、市場全体で見れば、日経平均が上昇して困る人よりも下落して困る人の方がはるかに多いわけですから、日経平均下落リスクをヘッジするPutの方が価格を決める需給関係という観点からも高くても当然でしょう。10750CのIVは16.65%で8500PのIVが32.99％とPutの方が約2倍になっていて、市場のそういったムードが如実にIVに表れています。

次に、OPMarginのBS関数機能を使って、両銘柄の価格の動きを分析してみましょう。7/21の日経平均終値、10,010.39円中心に、上下に1円刻みに日経平均を変化させて、オプションの価格がどうなるか計算してみました。

10750Cの価格の動きを見てみると、日経平均が10,010.39円から1円上昇して10,011.39円になると価格が7円から7.04円(小数点3位以下省略セル K3)に上昇します。7.04円と7円の差を小数第5位まで計算すると0.04271円(セル K4)になっています。また、日経平均が1円下落して10,009.39円になると価格が7円から6.96円に0.04249円(セル J4)下落します。同じ1円の動きでも、10750Cの動きは、0.04271円と0.04249円、その差が0.00022円(セル J5)あるのがわかります。1円ごとのオプション価格の上昇幅を示す4行の数字を追っていけば、同じ日経平均1円の上昇でも、日経平均の価格が高くなれば高くなるほどオプション価格の上昇幅が大きくなるのがわかります。また、5行目をみれば、その上昇幅が0.00022円ずつ大きくなることが読み取れます。

同様に8500Pの動きをみると、日経平均1円上昇で、価格が0.01963円下落(セル K8)、下落幅の変化が0.00006円(セル J9)であることが分かります。

ここまで書けばお気づきの方も多いと思いますが、10750Cの0.04271と8500Pの-0.01963がDelta。そして、10750Cの0.00022と8500Pの0.00006がGammaになります。OPMarginのBS関数機能を使ってオプションの価格を計算すると、あとは引き算だけで積分も偏微分の姿も見ることなく、DeltaとGammaが計算できるなんて信じられないと思われるかもしれませんが、BS式を展開して求めても、EXCELの引き算で求めても、値はほぼ同じです。

いや、やはり数学的に正しくDelta値とGamma値を求めたいとお考えの方もいるかもしれませんが、Delta値とGamma値の意義をここで再度考えてみましょう。極端に言えば、Delta値もGamma値も、日経平均が10,010.39円から1円上昇した時の分析にすぎません。オプションのポジションを持っている人で日経平均が1円動くことに一喜一憂している人がどれだけいるでしょうか？Put、Call、そして売り買いを絡ませてポジションを組んでいる人にとって知りたいのは、1円ではなくもっと大きな100円単位の動きではないでしょうか。最近のこう着相場を考えれば、日経平均が300円動いたら自分のポジションはどうなるか、が最も知りたいことではないでしょうか。Delta値を300倍するとその答えになるのでしょうか？

金融電卓もEXCELもある便利な世の中になりました。便利なツールを有効に使えば、DeltaもGammaもIt’s Greek to me!(チンプンカンプン)　だって全然問題ありません。オプションやるからにはGreeksは必須と決めつけるのではなく、自分が一番知りたい情報は何か、それはどうしたら手に入れることができるのか、そして、その情報の価値を原点に戻って考え直す必要がありそうです。

(注) Delta値に関しては、大証が計算したものが、パラメータファイルの中にあるため、これを利用していましたが、このDelta値は、証拠金を計算するためのDelta値であり、デルタ・ウェイトなどのパラメータで修正していて、本来のDelta値とはズレがあることがこのブログを書いていてあらためて気が付きました。SBI証券をはじめとする証券会社のWEB上も大証のデルタ値を使っているので、本来の数字とはずれているようです。OPMarginのポジションシートの表記もどう直すか、検討中です。

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オプション証拠金の管理、種々予測がEXCELでできます。

7月中にお支払いただきますと、7月中無料です。また6か月契約で1か月、3か月契約で15日間の期間延長サービス実施中です。

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OPMargin -- Option取引の管理システム ― 2011/07/22 15:40

「OPMargin」をお使いいただくと複雑なオプションの証拠金を皆さんがお手持ちのEXCELで算出することができます。「OPMargin」自体は、利益を生み出すものではありませんが、いざというとき大事な資産を強力に守ります。また、オプション戦略を立てる上で必要不可欠なユニークなツールであると自負しています。

7月31日までに、お申込みお支払いいただけますと、7月中無料に加えて、期間の延長サービスをいたしますので、ぜひこの機会にお申し込みください。

パッケージ1　　証拠金計算シート、Black_Scholes関数機能、DataBank機能　　　　　　　　　　　　　　　月額 1,050円

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途中解約可能です。未試用期間については。1か月単位で返金いたします。ただし、返金にかかわる送金手数料をご負担いただきます。

12月にお支払戴いた使用料1年分の領収書を発行いたします。確定申告の際に先物・オプション取引の利益の額から経費として控除することができます。

どうぞ、OPMarginを皆様の日々のオプション・トレーディングにお役立て下さい。　　　申込ページへ

リアルタイム証拠金予測検証 ― 2011/07/13 20:47

今日、引けのデータでOPMarginを使って証拠金の予測(RT予測：リアルタイム予測)を行いましたが、大証の証拠金と比較検証してみました。今日は、終わってみれば小動きでしたので、近い数字が出て当たり前ですが、IVの精度がきわめて高いこと確認してください。また、大きく動いた日に確かめてみたいと思います。OPMarginを使えば、証拠金のひやひやが軽減されますよ。

証拠金管理プログラム「OPMargin」のお試しの期間は、終了しました。たくさんのご利用ありがとうございました。

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リアルタイム証拠金予測 ― OPMargin RT予測 2011/7/13 ― 2011/07/13 15:29

OPMarginで15：15脾経のデータを使って証拠金を予測してみました。70円台突入の円高で、荒れる展開になれば、RT証拠金予測の出番だとスタンバイしていましたが、震災以降円高局面では逆に上がることが多いような。どうも解せないことが多いです。あとで時間があれば数字を検証してみます。

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証拠金管理プログラム「OPMargin」お試しください ― 2011/07/02 14:54

大変お待たせしました。オプション証拠金管理プログラム「OPMargin」お試しの準備が整いました。

お手数をおかけしますが、下記のリンクからアンケートの記入と使用規約へのご承諾をお願いいたします。アンケートは、サポートとプログラムの改善、改良、機能アップのために利用させていただきます。

マニュアルと掲示板もご活用ください。

時間に追われて準備したため、分かりにくい点、見にくい点などあると思いますがどうぞご容赦ください。

うまく動くといいのですが、動作確認をはじめ、エラー、使いにくい点、わかりにくい点など皆さまのご意見、ご要望などフィードバックをぜひお願いします。

　　　　　　　　　　今回のお試し期間は終了しました。たくさんのご利用ありがとうございました。

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